ABS融资

ABS融资

ABS（Asset-Backed Security，资产支持证券）是一种将缺乏流动性但能产生稳定现金流的资产（如贷款、应收账款等）打包重组，转化为可交易证券的融资工具。其核心逻辑是“用未来的钱现在花”，通过特殊目的载体（SPV）实现资产与原始权益人的风险隔离，再通过信用增级提升产品吸引力。例如，京东白条将用户分期还款的应收账款打包成ABS，提前回笼资金用于扩大业务。

一、ABS的核心要素与运作流程

基础资产：需满足现金流稳定、可预测且分散的特点。常见类型包括个人消费贷（如蚂蚁花呗）、企业应收账款（如万科供应链）、基础设施收费权（如高速公路 toll）等。优质资产池通常需分散化以降低单一违约风险，例如个人借贷因债务人众多，风险更可控。

特殊目的载体（SPV）：独立于发起人的法律实体，负责购买资产、发行证券，是实现“破产隔离”的关键。例如企业ABS通过券商设立“专项计划”作为SPV，即使发起人破产，资产池仍优先偿付投资者。

操作流程：

组建资产池：筛选符合条件的基础资产，如阿里小贷将200亿中小企业贷款打包；

真实出售与风险隔离：发起人将资产所有权转移给SPV，确保与自身信用风险分离；

信用增级：通过优先/次级分层（优先级先获偿付）、超额抵押（如1.2亿资产发行1亿ABS）或第三方担保提升评级；

发行与兑付：经评级后通过券商承销，资产池产生的现金流按约定顺序分配给投资者。

二、ABS的分类与典型案例
根据监管机构和基础资产差异，国内ABS主要分为三类：

信贷ABS：银行主导，基础资产为房贷、信用卡贷款等，在银行间市场交易，如建行发行的个人住房抵押贷款ABS；

企业ABS：券商主导，基础资产涵盖应收账款、融资租赁等，可在交易所流通。例如昆明建投2025年发行5.19亿元应收账款ABS，用于疫情医院建设；

资产支持票据（ABN）：非金融企业在银行间市场发行，如地方政府融资平台以公共收费权为基础资产。

三、ABS的优势与风险

优势：

盘活存量资产：发起人提前回笼现金流，改善流动性。例如保理公司通过ABS将长期应收账款转化为现金；

降低融资成本：优先级证券因风险隔离和增信，评级常高于发起人主体信用。例如2025年如皋公共数据ABS优先级利率仅2.4%；

风险分散：投资者可通过分层设计选择风险偏好，如优先级适合保守型机构（保险、养老金），次级由